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今年5月，我們撰文談到過LCD漲價潮。2021年Q2預(yù)計是面板制造商歷史上最賺錢的時期了。COVID-19、玻璃與DDIC缺貨，導(dǎo)致面板價格史無前例的提升。不過到如今，這波行情已經(jīng)發(fā)生了很大的變化。
從DSCC（Display Supply Chain）的數(shù)據(jù)來看，LCD電視面板漲價潮的轉(zhuǎn)折點發(fā)生在今年6月。LCD電視面板價格隨后一路下探，而且今年9月份其單月跌幅達到了行業(yè)的歷史之最（15.8%）。10月份，7種不同尺寸的LCD電視面板平均跌幅也達到了15.5%。
此前LCD電視面板一波漲價行情是從2020年5月開始，并延續(xù)到了2021年6月的。而近幾個月的行情已經(jīng)跌去了此前漲的一半多的價格。
這個局面總體仍然是供需不平衡所致。我們知道疫情極大促成了需求側(cè)的爆發(fā)。但隨著時間的推進，這部分的市場需求逐步趨穩(wěn)，但供給卻在不斷增長。比如電視機市場今年下半年明顯放緩，Digitimes上個月提到三星、TCL、海信、索尼等主要電視廠商下調(diào)了銷售目標(biāo)。這在供應(yīng)鏈上，將市場帶向產(chǎn)能過剩是顯而易見的。
還有更多的因素也在發(fā)生作用，如北美市場上，面板價格增長導(dǎo)致電視價格大幅上漲，也對需求側(cè)造成了影響；全球部分地區(qū)經(jīng)濟還在持續(xù)遭遇新冠沖擊。
近一年來，雖有缺芯潮等各方面的影響，品牌與零售商如今卻已經(jīng)極大提升了供貨能力。百思買此前發(fā)布的財報可見其庫存相比去年有非常大的變化。DSCC數(shù)據(jù)提到今年Q3，LCD產(chǎn)能環(huán)比增加2.7%，同比增加9.4%；從面板面積來看，行業(yè)投入環(huán)比增加了2%，但面板出貨量則降低了2%，面板出貨面積減少6%。這其實已經(jīng)能夠看到供過于求的局面了。
2020年5月到2021年6月，以及此后的兩波行情可說是FPD（flat panel display）行業(yè)最大幅度漲價和最快速跌價了。其中，更小尺寸面板跌幅更大。32寸面板總是在漲價期漲價最快的，也是在目前這一時期跌價最快的。這個情況在不同歷史時期也是反復(fù)被驗證過的。
在小面板的價格上行期，其溢價也是最高的。比如在今年6月的價格最高點，按照每平方米的面板價格來計算，32寸面板的單位面積價格比65寸高了27%，比75寸高25%。而9月、10月，這種溢價就變得不復(fù)存在。而像75寸這樣的大面板，受到整個市場供需關(guān)系波動的影響會顯得更小。
若將2014年1月的電視面板價格設(shè)定為100，則電視面板價格指數(shù)變化如上圖所示。面板價格谷底位于2020年5月，指數(shù)為42；2021年6月達到87；8月份該指數(shù)掉到78。DSCC 9月給的數(shù)據(jù)是預(yù)計年底該指數(shù)會跌到56，10月則調(diào)整到了48——相比2020年同期低了28%，但仍然比2020年5月高大約15%。
DSCC預(yù)計今年Q4 LCD電視面板價格跌幅會收窄，但即便按照10月價格水平來看，Q4的平均價格也將比Q3低26%。DSCC在其季度報告中預(yù)期，面板制造商的工廠利用率會在Q4得到控制，緩和價格下跌壓力。
康寧在前不久的電話會議上提到，跌幅收窄態(tài)勢已經(jīng)顯現(xiàn)。但通常在Q4以后，電視需求都會有個季節(jié)性的收縮，則新年的需求側(cè)驅(qū)動力會顯著不足。隨著價格持續(xù)下跌，面板廠產(chǎn)線利用率會持續(xù)走低。
針對供過于求的問題，DSCC也在發(fā)布的報告中特別提到2022年顯示屏產(chǎn)量的兩位數(shù)提升（G7+今年增長10%；2020-2025 G7+產(chǎn)能CAGR預(yù)期近期上調(diào)至7.4%）。基于LCD電視面板價格已經(jīng)在降，IT面板價格持平狀態(tài)，2022年的需求側(cè)增長情況具有不確定性，以及明年缺芯問題緩解，2022年LCD面板市場將成為買方市場。
目前LCD面板產(chǎn)能最大的市場玩家是京東方。DSCC數(shù)據(jù)預(yù)計2020年京東方在LCD面板的市場份額為20%，5年后會達到28%。
整體上由于2022年價格下滑大趨勢，面板廠商可能會更快地轉(zhuǎn)向miniLED——這類新技術(shù)有著更高的價格，以此可確保企業(yè)營收增長。所以有新技術(shù)儲備的企業(yè)也將會有更多的市場機會。
最后呈現(xiàn)一組數(shù)據(jù)，即FPD制造商今年Q3營收（revenue）總體都創(chuàng)了歷史新高，不過利潤在滑坡，其主因與LCD面板價格下滑是分不開的——當(dāng)然這組數(shù)據(jù)就不只是LCD面板了。DSCC統(tǒng)計了14家面板制造商的季度營收數(shù)據(jù)。
所有這些企業(yè)營收相加，環(huán)比增長4%，同比增長27%；所以行業(yè)大趨勢還是相當(dāng)好。從今年第一季度開始，京東方就超過三星和LG，在營收占比方面達成最高，而且目前仍是第一。位列京東方、三星、LG之后的市場參與者分別是友達、群創(chuàng)、華星、夏普。
潤方面，此前隨針對電視與IT產(chǎn)品的LCD面板價格上漲，毛利率與EBITDA利潤都在漲，今年二季度達到巔峰。隨后第三季度進入下行通道，Q3相比Q2的行業(yè)利潤下滑2個百分點，雖然目前仍處在歷史高點。上面這張圖對于了解2017-2019年一個較長周期的利潤下降，以及后續(xù)的增長期很有幫助。
值得一提的是，2018-2020年顯示行業(yè)營業(yè)利潤（operating profits）是被三星統(tǒng)領(lǐng)的。但在此前LCD面板漲價期間，京東方于今年Q1取代了三星的這一位置。2020年Q4三星（Samsung Display）營業(yè)利潤15.37億美元，占到行業(yè)的將近40%。但今年Q3，這個份額已經(jīng)下滑至不到25%；京東方19億營業(yè)利潤占到了大約35%。